9월에 시장이 패닉상태에 빠질까?

이번 주, 약 160년 전, '1857년의 패닉'이 시작되었습니다.
일반적으로 그렇듯이, 공황은 은행과 투자 신탁에 의한 수년간의 과잉 투자가 선행되었는데, 
그 중 상당 부분은 육상과 철도 인프라에 있었습니다.

이 추측의 연료는 금 공급의 증가에 의해 제공되었습니다.

 

유행하는 금

금의 가용성의 갑작스런 하락, 곡물 가격 하락과 오하이오 주의 두드러진 은행 실패 등 몇 가지 요인이 장기화된 시장과 경기 침체를 촉발시켰습니다.
정치적 혼란도 한 요소였는데, 특히 노예제도에 관한 한, 그것은 당시 미국 남북전쟁으로 이어질 예정이었습니다.

 

오늘날의 57년 공황을 상기시키는 몇 가지 유사점이 있는데, 특히 3월의 코로나바이러스 시장 공황입니다. 

미국은 정치적으로 어려움을 겪고 있고, 새로운 기술이 증가하고 있었습니다 , 지정학적 스트레스가 일어나고 있으며 (크림 전쟁이 막 끝났다) 활기찬 투자 거래와 결합된 풍부한 자금 공급은 우리 시대의 신호입니다.

 

특히 시장에서는 투자자의 분위기가 공황보다는 행복감으로 표현됩니다.

 

매일 새로운 최고점

오늘날의 금융시장의 행복감 속에서 많은 사람들은 주식시장의 연속적인 기록 사이에 명백한 모순을 발견합니다.
실업, 신용 스트레스 증가, 세계 공중 보건 비상사태, 일반화된 정치적 혼란에서 수십년 동안 최고치의 모습을 보입니다.   이는 현실 세계와 시장 세계가 장기간 동안 대립할 수 있다는 것을 강조할 것입니다.

 

이것의 한가지는 단서는 중앙은행입니다. 
19세기의 수많은 ‘패닉’은 종종 짧지만 잔인했습니다. 왜냐하면 오늘날 우리가 알고 있는 중앙은행들은 그 당시 존재하지 않았기 때문입니다.

 

 

시장 위기는 폭력적인 방식으로 해결되는 경향이 있습니다. 
영국 은행은 '1866 년 패닉' 이후로 위기 대응 플레이 북이 Walter Bagehot의 'Lombard Street'에 기록된 이후로 중요한 역할을 했습니다.

파월
이와는 대조적으로 오늘날의 중앙은행들은 시장과 경제를 압도하고 유동성 샷으로 그들을 폭파하는 화폐의 죽음의 스타들입니다. 
제롬 파월 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 캔자스 연방은행 심포지엄에 한 연설에서 이것은 분명했습니다.
그는 인플레이션 목표를 효과적으로 초과 달성할 의도를 설명했습니다.
그렇게 함으로써 연준은 미국 사회를 ‘투기자’(자본에 접근하고 자산 가격 인플레이션으로 이익을 얻는 사람들)와 ‘패닉’형 조건(신용 스트레스, 실업, 생활비 상승)에서 살아야 하는 사람들 사이에서 미국사회를 더 분열시킬 위험이 있습니다.

 

목재

이러한 차이를 설명하는 데 도움이 되는 한 가지 지표는 목재 가격인데, 이는 3월 이후 250% 상승했습니다. 
논리적으로는 더 많은 사람들이 집을 다시 짓거나 짓고 있기 때문일 수도 있지만, 목재의 상승은 애플의 상승과 매우 흡사합니다, 
주가는 '모든 것의 금융화'가 특징인 이 세상에서 투기가 목재 가격의 원동력임을 시사합니다.

글로벌 금융 위기 이후, 매우 관대한 통화 정책의 부작용은 정부와 기업의 부채가 급속히 축적되고 부정적인 금리가 은행의 수익성에 악영향을 미쳤습니다.
(애플은 그 이후로 가치가 두 배가 되었습니다). 높은 부채와 제약이 있는 은행 등 두 가지 요인 모두 통화 정책과 실물 경제 간의 연결을 약화시킵니다.

 

변동성 상승

연준의 입장에 따른 추가적인 위험은 세대에 걸쳐 불평등을 야기하는 것입니다.
높은 임금 상승이 없는 상황에서 인플레이션이 초과 될 수 있도록 허용하면 연금 자금 조달, 주택 구입, 사교육 및 의료 비용 부담이 더 커질 것입니다.

미국에 주식 시장의 운세에 유일하게 붙어있는 대통령이 있는 세상에서, 투기의 증기는 모든 것이 잘 되고 부채와 적자가 계속 증가 할 수 있으며 빈곤과 장기가 늘어나고 있다는 환상을 만듭니다. 

 

마지막으로, 우리들 중 일부는 또 다른 시장 '패닉'이 있는지에 대해 질문 할 수 있습니다. 

큰 시장 움직임을 예측하는 것을 좋아하지 않습니다.

그러나 경기 부양 프로그램이 사라지고 파산과 구조 조정이 증가하고 있으며 지정 학적 충돌이 거의 전염병에 걸렸다는 점을 명심하시기 바랍니다.

9 월에 '패닉'이 없을 수도 있지만 변동성은 증가 할 것으로 예측합니다.